Quantitative Easing

量化宽松

什么是量化宽松?

量化宽松 (QE) 是一种各家央行会使用到的货币政策策略。 它指的是央行试图以购入证券的方法降低利率、提高货币供应并激励消费者及企业借贷的行为。 其目的是在经济危机时激励经济活动,保障信贷流动。

理解量化宽松

当某家央行决定启用量化宽松,它会大规模的购入金融资产如政府及企业债券,甚至股票。 这种相对简单的解决方案能带来强大的成效:经济体内的流动资金增加,可帮助降低长期利率。 而这又会降低借贷成本,刺激经济增长。

美联储调整其联邦基金利率目标时,会尝试影响银行间彼此收取的隔夜贷款的短期利率。 几十年来,Fed一直在通过利率政策保障其信贷流动,以及避免美经济脱轨。

在大萧条时,联邦基金利率曾被削减至零,于是当时再无可能通过进一步的减息来鼓励借贷。 所以,Fed推出了量化宽松方案,开始购入抵押贷款证券 (MBS) 以及美国国债,以求避免经济陷入冻结。

QE在美国

2008年,Fed为迎战经济危机,进行了四轮量化宽松。 时间跨度从2008年12月一直延续到了2014年10月。 Fed之所以会采取量化宽松政策,是因为它的其它扩张性货币政策均已达极限。 当时的联邦基金利率及贴现率都已降到了零。 Fed甚至已经开始向各银行支付法定存款准备金利息。 最终,QE成为了这家央行阻止危机的主要工具。

量化宽松增加了将近4万亿美元的货币供应和Fed资产负债表资金数据。 截至2020年,其依然是有史以来最大规模的扩张性经济激励计划。 当时Fed资产负债表从2008年11月的不足1万亿美元直接翻倍,到2014年10月达4.4万亿。

量化宽松的缺点

QE的影响并非永远利好经济体内的一切。 让我们来看下它会带来的那些潜在的危险。

QE会带来的最大威胁是通胀风险。 当央行开始印钞,货币供应会增加。 由此可推测,已进入经济循环的货币的购买力会下降。 货币供应的增加会令人们还有各企业对资源的需求增加,然而资源数量并未改变,因此价格会变得更高,最终有可能达到无法维系的程度。

其次是部分批评家质疑量化宽松的有效性,尤其在刺激经济以及对不同群体的不均等影响两方面。 QE会带来股市繁荣,而股票的持有者则集中在无论是否遭遇经济危机,都已很富有的那部分美国人手中。 通过降息,Fed鼓励了在股市的冒险行为,而这又会导致在Fed实行这套政策期间出现经济泡沫。

最后一项QE会带来的威胁则是由于它对金融资产及房地产等实质资产的影响,它有可能会加剧收入的不平等。 央行本身没有可有效向消费者放贷的基础设施,因此其需借助各家银行来作为放贷的中介。 一旦QE资金进入一级交易商的资产负债表,就有可能无法如预期那样惠及经济体内的所有人。

不过尽管有以上这些缺点,专家们依然认为QE已被证实在稳定并最终提振股权及股市资产价格方面“尤为有效”。

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2022-06-06 • 已更新

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